20.4.2004 Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης Ι. 145/1 (Πράξεις για την ισχύ των οποίων απαιτεῖται δηµοσίευση) ΟΔΗΓΙΑ 2004/239/ΕΚ ΤΟΥ ΕΥΡΩΟΠΑΙΚΟΥ ΚΟΙΝΟΒΟΥΛΙΟΥ ΚΑΙ ΤΟΥ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟΥ της 21ης Απριλίου 2004 γία τις αγορὲς χρηματοπιστωτικών μἐσων, για την τροποποίηση των οδηγιών 85/611/ΕΟΚ και 93/6/ΕΟΚ του Συµβουλίου καὶ της οδηγἰας 2000/12/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καὶ του Συµβουλίου καὶ για την κατάργηση της οδηγίας 93/22/ΕΟΚ του Συµβουλίου ΤΟ ΕΥΡΩΠΑΙΚΟ ΚΟΙΝΟΒΟΥΔΙΟ ΚΑΙ ΤΟ ΣΥΜΒΟΥΛΙΟ ΤΗΣ ΕΥΡΩΠΑΙΚΗΣ ΕΝΩΣΗΣ, Έχοντας υπὀόψη: τη Συνθήκη για την ἱδρυση της Ευρωπαϊκής Κοινότητας, και ιδίως το ἂἀρθρο 47 παράγραφος 27, την πρόταση της Επιτροπής (}), τη γνώμη της Ευρωπαϊκής Οικονομικῆς καὶ Κοινωνικῆς Επιτρο- πῆς (7), τη γνώµη της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας (), Αποζασίζοντας σύμφωνα µε τη διαδικασία του ἀρθρου 251 της Συνθήκης (3, Εκτιμώντας τα ακόλουθα: (1) Η οδηγία 93/22/ΕΟΚ του Συµβουλίου, της Ίθης Μαΐου 1993, σχετικά µε τις επενδυτικὲς υπηρεσἰες στον τοµέα των κινητών. αξιών (), σκοπούσε να καθορἰσει τους ὀρους υπὀ τους. οποίους επιχειρήσεις επενδύσεων καὶ τράπεζες που έχουν λάβει ἆδεια λειτουργίας μπορούν να παρέχουν συγ- κεκριµένες υπηρεσίες ἦ να εγκαθιστούν υποκαταστήµατα σε ἄλλα κράτη μέλη βάσει ἀάδειας λειτουργίας χορηγούμενης απὀ τη χώρα καταγωγἠς τους καὶ υπὀ την εποπτεία της. Προς το σκοπὀ αυτὸ, η εν λόγω. οδηγἰα επεδίωκε να εναρμονίσει τους αρχικοὺύς ὀρους για τη χορήγηση άδειας και τη λειτουργία των επιχειρήσεων επενδύσεων, περιλαµβα- νοµένων των κανόνων ἀσκήσης των. δραστηριοτήτων τους. Προέβλεπε επίσης την εναρµόνιση ορισµένων ὁρῶν λειτουρ- γίας των ρυθμιζόμενων αγορών. ΕΕ Ο 71 Ε, 25.3.2002, σ. 62. ΕΕ ς 220, 16.9.2002, σ. Ἰ. ΕΕ ς 144, 20.6.2002, σ. 6. Γνώμη του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου της 25ης Σεπτεµβρίου 2003 (δεν έχει ακόμη . δημοσιευθεί στην Επίσηµη  Εφημερίδα), κοινή Ὀέση του Συµβουλίου της δης Δεκεμβρίου 2003 (ΕΕ ς 60Ε, 9.3.2004, σ. 1) και θέση του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου της 20ής Μαρτίου 2004 (δεν έχει ακόμη δηµοσιευθεί στην Επίσημη Εφημερἰδα). Απόφαση του. Συμ- βουλίου της 7ης Απριλίου 2004. ΕΕ Ι. 141, 11.6.1993, σ. 27. Οδηγἰα ὁπως τροποποιήθηκε τελευταία απὀ την οδηγἰία 2002/87/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καὶ τοῦ Συμµβουλίου (ΕΕ Ι. 35, 11.2.20013, σ. 1). (2) Ο αρῳμός των επενδυτών που συμμετέχουν ενεργἀ στις χρηματοπιστωτικές αγορὲς αυξήθηκε τα τελευταία χρόνια καὶ το φἀσμα των υπηρεσιών καὶ των μἐσων που τους προσφέρονται διευρύνθηκε και ἐγινε πιο πολυσύνθετο. Ενὸό- ψει των εξελίξεων αυτών, το νομοθετικὀ πλαἰσιο της Κοινό- Τητας ὃα πρέπει να καλύψει όλο το φάσμα των ὁραστηριο- τῆτων που απευθύνονται στους επενδυτὲς. Για το σκοπό αυτόὀ, πρὲπει να εξασφαλιστεἰ ο απαιτούµενος βαὐμός εναρ- µόνισης που ὃα προσφἑρει στους επενδυτὲς υψηλό επίπεδο προστασίας καὶ ὃα επιτρέψει στις επιχειρήσεις επενδύσεων να παρέχουν τις υπηρεσἰες τους σε ὁλη την Κοινότητα, ως ενιαῖα αγορά, βάσει της εποπτείας της χώρας καταγωγἠς. Τια τους λόγους αυτοὺς, η οδηγία 93/22/ΕΟΚ Όθα πρὲπει να αντικατασταθεί απὀ νέα οδηγία. Λόγω της αυξανόμενης. εξάρτησης των επενδυτών απὀ εξατοµικευμένες συστάσεις, εἶναι σκόπιµο να περιληφθεἰ η παροχή επενδυτικών συµβουλών στις επενδυτικὲς υπηρεσίες για τις οποῖες απαιτεῖται χορήγηση ἀδειας. Εἶναι σκόπιµο να περιληφθούν στον κατάλογο των χρηµα- τοπιστωτικών μέσων ορισµένα παράγωγα επὶ εµπορευμάτων και ἆλλα παράγωγα, ο τρόπος διάρθρωσης και διαπραγµά- τευσης των οποίων εγείρει ζητήµατα ρυὈμιστικής προσέγγι- σης παρόµοια µε τα ανακύπτοντα απὀ παραδοσιακά χρηµα- τοπιστωτικά μἐσα. Εἶναι αναγκαίο να Ὀεσπιστεἰ ἑνα συνολικὀ ρυθμιστικὀ καῦε- στώς που να διέπει την εκτέλεση των  συναλλαγών  επἰ χρηµατοπιστωτικών  μέσων, ανεξάρτητα απὀ τις μεθόδους διαπραγµάτευσης.που  χρησιμοποιούνται. για΄ το. σκοπὸ αυτό, ώστε να εξασφαλισθεἰ η υψηλή ποιότητα στην εκτὲ- λεση των συναλλαγὼν των επενδυτών καὶ να διασφαλισθεἰ η ακεραιότητα. καὶ η αποτελεσµατικότητα του χρηµατοπιστω- πικού συστήµατος στο σὐνολό του. Θα πρὲπει να δηµιουρ- γηθεί ἑνα πλαῖσιο συνεκτικὀ καὶ ικανὸ να λαμβάνει υπόψη τον κίνδυνο, το οποἰο ὃα ρυθμίζει τους κυριότερους τρὸ- πους εκτέλεσης εντολών που χρησιμοποιούνται σήμερα στην ευρωπαϊκή χρηματοπιστωτική  αγορἀ. Εἶναι απαραίτητο. να αναγνωριστεἰ η εμφάνιση, παράλληλα µε τις ρυὈμιζόμενες αγορές, µιας νέας γενεᾶς οργανωµένων συστημάτων διαπρα- γµάτευσης, τα οποία ὃα πρέπει να υπαχθούν σε υποχρεώ- σεις που να διασφαλίζουν την αποτελεσματική καὶ εὑρυῦμη λειτουργία των χρηματοπιστωτικών αγορών. Η δηµιουργία ισόρροπου  ρυθμιστικού πλαισίου απαιτεἰ να΄ ενταχθεἰ σε αυτό µια νέα επενδυτικῆ υπηρεσία συνδεόµενη µε΄ τη λειτουργία.Πολυμερούς Μηχανισμού - Διαπραγμάτευσης (ΠΜΑ).