23.12.2002 Επίσημη Εφημερίδα της Ευρωπαϊκής Ένωσης Ι. 336/33 ΚΑΝΟΝΙΣΜΟΣ (ΕΚ) αριθ. 2273/2003 ΤΗΣ ΕΠΙΤΡΟΠΗΣ της 224ς Δεκεμβρίου 2003 για την εφαρμογή της οδηγἰας 2003/6/ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου καὶ του Συµβουλίου σχετικά µε τις απαλλαγές που προβλέπονται για τα προγράµµατα επαναγορὰς και για τις πρἀάξεις σταθερο- ποίησης χρηµατοπιστωτικών μέσων (Κείμενο που παρουσιάζει ενδιαφἑρον για τον ΕΟΧ) Η ΕΠΙΤΡΟΠΗ ΤΩΝ ΕΥΡΩΠΑΙΚΩΝ ΚΟΙΝΟΤΗΤΩΝ, Έχοντας υπὀψη: τη συνθήκη για την ἱδρυση της Ευρωπαϊκής Κοινότητας, την οδηγία 2003/6[ΕΚ του Ευρωπαϊκού Κοινοβουλίου  καὶ του Συµβουλίου, της 2δης Ίανουαρίου 2003, για τις πράξεις προ- σώπων που κατέχουν εµπιστευτικὲς πληροφορἱςες και τις πράξεις χει- ραγώγησης της αγορὰς (κατάχρηση αγοράς) (1), και ιδίως το ἀρθρο ᾽ Αφού ζῆτησε τεχνικὲς συμβουλὲς απὀ την ευρωπαϊκή επιτροπή ρυῦ- µιστικών αρχών των αγορών κινητών αξιών (ΓΕΞΕ), Εκτιμώντας τα ακόλουθα: (1) Το ἂρθρο ὃ της οδηγἰας 2003/6/ΕΚ ορίζει ὁτι οι απαγορεύ- σεις της παρούσας οδηγίας δεν εφαρµόζονται στις πράξεις επἰ ιδίων μετοχών που . διενεργούνται στο. πλαἰσιο προ- γραμμάτων αγοράς ιδίων μετοχών, οὐτε στις πράξεις σταῦε- ροποίησης ενὸς χρηματοπιστωτικού μέσου, εφὀσον οι σχε- τικὲς συναλλαγὲς διενεργούνται σύμφωνα µε τα εκτελεστικά μέτρα που έχουν Ὀεσπιστεἰ για το σκοπό αυτὀ. Οι πράξεις επἰ ιδίων μετοχών που διενεργούνται στο πλαἰσιο προγραμμάτων επαναγορἀς ιδίων μµετοχών καθώς και οι πρἀάξεις σταθεροποίησης ενὸς χρηματοπιστωτικού µέσου στις οποἰες δεν εφαρµόζεται η εξαἰρεση απὀ τις απαγορεύσεις του ἂρθρου ὃ της οδηγίας 2003/6/ΕΚ, δεν πρὲπει να θεω- ρούνται αφ' εαυτὲς ὁτι συνιστούν κατάχρηση αγορᾶς. Από την ἄλλη πλευρὰ, οι απαλλαγὲς που Ὀεσπίζονται µε τον παρόντα. κανονισµὀ. καλύπτουν μόνον συμπεριφορές που συνδέονται ἀµεσα µε δραστηριότητες στο πλαίσιο προ- γραμμάτων επαναγορὰς καὶ πράξεων σταθεροποίησης. Συµ- περιφορὲς που δεν συνδέονται ἅµεσα µε τις προαναφερθεῖ- σες ὁραστηριότητες πρέπει εποµένως να αντιµετωπίζονται όπως. οποιαδήποτε ἀλλη πράξη που καλύπτεται απὀ την οδηγία 2003/6/ΕΚ καὶ ενδέχεται να αποτελέσουν το αντικεί- μενο. διοικητικὠν μέτρων ἡ κυρώσεων, εφόσον η αρµόδια αρχή  διαπιστώσει ὁτι η εν λόγω συμπεριφορὰ. συνιστά κατάχρηση αγοράς. Όσον αφορὰ τις πράξεις επἰ ιδίων μετοχών που διενεργού- νταιστο πλαῖσιο προγραμμάτων επαναγορᾶς, οι. κανόνες που προβλέπονται στον παρὀντα κανονισμό δεν προδικάἀζουν την εφαρµογή της οδηγίας 77/91/ΕΟΚ του Συµβουλίου () περὶ συντονισμού των. εγγυήσεων που  απαιτούνται  στα κράτη. μέλη εκς μέρους των εταιρειών, κατἆ την έννοια του ἀρθρου 58 παράγραφος 2 της συνθήκης, για την προστασία των συμφερόντων των εταίρων καὶ των τρίτων µε σκοπὀ να καταστούν οι εγγυήσεις αυτὲς ισοδύναμες όσον αφορὰ τη σύσταση της ανωνύμου εταιρείας για τη διατήρηση και τις μεταβολές του κεφαλαίου της (). () ΕΕΤ, 96 της 12.4.2003, σ. 16. () Η ΟΕΞΗ θεσπίστηκε µε την απόφαση 2001/527]ΕΚ της Επιτροπἠς (ΕΕ Ι. 191 της 12.7. 2001, σ. 43). () ΕΕΤ. 26 της 21.1.1977,.1. (5) 90) [ Στις δραστηριότητες που διενεργούνται στο πλαἰσιο προ- γραμμάτων επαναγορᾶς και οι οποίες μπορούν να τύχουν της εξαίρεσης απὀ τις απαγορεύσεις της οδηγἰας 2003/6/ΕΚ περιλαμβάνονται οι πράξεις που διενεργούν εκδότες µε σκοπόὀ τη μείωση του κεφαλαίου τους, την εκπλήρωση υπο- χρεώσεων τους που απορρέουν απὀ τίτλους χρέους ανταλ- λάξητους µε μετοχικοὺς τίτλους ἡ απὀ τη διανοµή μετοχών στους εργαζοµένους. Η . διαφἀνεια αποτελεἰ απαραίτητη προὐπόθεση για την πρὀληψη : των . περιπτώσεων. κατάχρησης. αγοράς. Για΄ το σκοπὀ αυτό τα κράτη μέλη δύνανται να ορίσουν επίσηµα τους μηχανισμοὺς που πρέπει να χρησιμοποιούνται για τη δηµοσιοποίηση των πληροφοριών που πρέπει να δηµοσιο- ποιούνται δυνάµει του παρόντος κανονισμού. Οι εκδότες που εφαρµόζουν προγράµµατα επαναγορᾶς ιδίων µετοχών πρέπει να ενημερώνουν την αρµόδια εποπτική αρχή και, εφὀσον απαιτεῖται, το ευρὺ κοινὀ. Οι πράξεις επἰ ιδίων µετοχών στο πλαϊσιο προγραμμάτων επαναγορᾶς μπορούν να διενεργηθούν μµέσω παρἀγωγων χρηµατοπιστωτικών µἐσων. Για να προλαμβάνονται οι περιπτώσεις κατάχρησης αγοράς πρέπει να περιοριστεἰ ο καθηµερινός ὀγκος των πράξεων επὶ ιδίων µετοχών που διενεργούνται στο πλαἰσιο προγραµµά- των επαναγοράς. Απαιτεῖται πάντως ορισµένος βαθμὸς ευελι- εἷας για την προσαρµογἠ σε συγκεκριµἐνες  συνθήκες αγορᾶς, όπως το χαμηλό επίπεδο συναλλαγών. Ἰδιαίτερη. προσοχή πρέπει να δοῦεί στην πώληση  ιδίων μετοχών κατὰ τη διάρκεια εφαρµογἠς ενὸς προγράµµατος επαναγορᾶς, στην πιθανή ὑπαρξη «κλειστών περιόδων» κατά τη. διάρκεια των οποἰων απαγορεύονται οι συναλλαγὲς εκ μέρους των εκδοτών καθὼς καιὶ στο ὁτι ἑνας εκδότης δύνα- ται να ἐχεῖι νόµιµους λόγους να΄ αναβάλλει τη. δηµοσιο- ποἰηση των εµπιστευτικών πληροφοριών. Οι πρἀξεις σταθεροποίησης έχουν κυρίως ως αποτέλεσµα την παροχή στήριξης της τιµῆς προσφοράς των. σχετικών κινητῶν. αξιών κατὰἀ τη΄ διάρκεια. περιορισµένης. χρονικής περιόδου ὁταν οἱ πωλητὲς ασκούν πιέσεις στις εν λόγω τιμὲς, μειώνοντας έτσι τις πτωτικὲς πιέσεις που προκαλού- νται απὀ κινήσεις βραχυπρόθεσµων επενδυτών και διατηρώ- ντας ομαλὲς συνθήκες στην αγορά των εν λόγω κινητών αξιών. Αυτὸό εἶναι προς το συμφέἐρον των επενδυτών εκείνων που έχουν εγγραφεί για αγορὰ ἡ έχουν αγοράσει αυτὲς τις κινητὲς αξίες στο πλαἰσιο διάθεσης σημαντικού αριθμού κινητών αξιών, καθώς καὶ προς το συμφέρον των εκδοτών. Με τον τρόπο αυτὀ, η σταθεροποίηση μπορεί να συμβάλει στην ενίσχυση της εµπιστοσύνης των επενδυτών καὶ των εκδοτών στις χρηματοπιστωτικὲς αγορὲς.